【基金經理手記】風物長宜放眼量

農銀匯理基金經理 谷超從短期角度來看，企業(yè)的股價可能受到宏觀經濟、行業(yè)政策、貨幣流動性、市場情緒等因素的影響而產生大幅波動，但企業(yè)價值未必會在短期內出現(xiàn)同樣大變化，甚至時常會出現(xiàn)企業(yè)的長期競爭力在持續(xù)增加但股價短期走弱的情況。從長期角度看，企業(yè)價值的增長最終會反映到股價上，只是這個過程需要深入的研究和長久的耐心。實際上，2022年就發(fā)生了類似的情況：美聯(lián)儲大幅加息及縮表、全球地緣沖突加劇及新冠疫情等因素造成全球經濟增速明顯放緩，大部分海外國家通脹水平高企，部分國家甚至逐漸陷入經濟衰退的趨勢，這給全球的權益資產價格和估值帶來較大壓力，國內股市出現(xiàn)較大幅度的下跌。在此過程中，很多優(yōu)質企業(yè)經歷股價的大幅波動，這主要是宏觀經濟、貨幣流動性及市場情緒等因素造成，企業(yè)的內在價值并未發(fā)生明顯變化，甚至長期創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力越來越強，此時正是長期投資的好時機。展望未來，我們對中國經濟中長期向好發(fā)展的趨勢充滿信心。隨著疫情防控進入新階段，居民出行需求明顯恢復，服務業(yè)與居民消費逐漸復蘇，整體經濟形勢逐漸好轉。在人工智能、新能源、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等行業(yè)，中國的優(yōu)秀企業(yè)正在迅速縮短與全球領先企業(yè)的差距，部分領域已經實現(xiàn)反超。未來中國必將涌現(xiàn)出一批在全球都具備核心競爭力的優(yōu)質企業(yè)。例如，中國新能源車領域優(yōu)秀企業(yè)的領先優(yōu)勢在不斷擴大，已經開始倒逼競爭對手紛紛降價。汽車作為差異化程度較高的商品，價格并不是消費者購買決策的惟一參考因素，降價促銷難以成為長期競爭策略。在白熱化競爭階段后，中國新能源車領域的優(yōu)秀企業(yè)未來有希望在全球實現(xiàn)市場份額大幅提升。外部環(huán)境還面臨一些風險：一方面全球地緣沖突仍在加??；另一方面全球化趨勢受阻，科技發(fā)展與交流受到較大影響。未來國內優(yōu)質企業(yè)可能在很多領域遇到非市場競爭因素帶來的困難，尤其是供應鏈安全存在一定的不確定性。這是考驗，也是國內優(yōu)秀企業(yè)奮起直追的機遇。國內有制度優(yōu)勢和工程師紅利，還擁有巨大的內需市場，有條件構建以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新格局。長期來看，我們對中國優(yōu)質企業(yè)實現(xiàn)關鍵領域的自主可控充滿信心，將竭盡全力挖掘優(yōu)質企業(yè)的投資機會，力爭為持有人創(chuàng)造長期的價值回報。免責聲明：本文為轉載內容，不代表紅周刊立場，亦不構成投資建議。